开年十大猜③ | 人民币会继续升值破六吗?

南方周末 阅读:2335 2021-01-03 21:00:11

中外利差、金融风险、大国关系,也都是影响人民币汇率走势的重要变量,也都有较多的不确定性。 (视觉中国/图)

小概率事件。首先,人民币升得快并不意味着升值压力大、升值预期强。正是因为汇率升得快,及时释放了升值压力,避免了预期积累。

其次,从2020年6月初以来人民币震荡升值,已经持续了六个多月时间,并累积了近10%的升幅,同期人民币汇率指数也累积了一定的升幅。

再次,影响汇率升贬值的因素同时存在,本身是此消彼长的关系,令汇率跌多了会涨、涨多了会跌。来年内外部不确定不稳定因素较多,将影响消息面和基本面,进而加大人民币汇率的双向波动。

新冠疫苗问世不等于病毒自动消失。即便是大家放心接种疫苗,但受制于初期供应不足,经济社会活动仍恐难迅速正常化。而即便是疫苗上市后,全球经济如期重启,对人民币汇率走势的影响也不确定,一方面市场避险情绪消退利多人民币,另一方面中国疫情控制的领先优势消失又可能利空人民币。到底哪种力量更大,届时需要具体分析。

近期人民币汇率走强,无疑受益于中国经济的率先复苏。但在疫情得到控制、全球经济重启的基准情形下,中国经济复苏的领先优势将会趋于收敛。鉴于此次疫情暴发之前,中国经济已经面临下行压力,市场关注点可能转向后半期中国经济是“走出了下行通道”还是“重回下行通道”,同时,也会关注中国全球出口市场份额上升的可持续性。还有一种情况,如果疫情影响持续恶化,全球经济重新停滞,那么就看中国能否独善其身。如果能,则会支撑人民币汇率继续走强;如果不能,人民币汇率就会受到拖累。

美元指数的涨跌对人民币汇率走势有显性的影响。年初以来人民币汇率升值6%以上,与同期美元指数下跌将近6%互为镜像。但明年美元指数是否会进一步走弱并不确定。即便在基准情况下,受益于世界经济重启,避险情绪减弱,美元指数回落,美指回落持续的时间和幅度取决于主要经济体经济修复的速度。这次疫情暴发前,美国经济基本面要好于欧洲日本。

此外,中外利差、金融风险、大国关系,也都是影响人民币汇率走势的重要变量,也都有较多的不确定性。预计在年底没有坏消息的情况下,明年初人民币汇率仍可能惯性冲高。然而,在低利率宽流动性的国际背景下,受多空交织因素的影响,人民币汇率很可能出现大开大阖的宽幅震荡走势。

(本文仅为作者个人观点,不代表本报立场)

管涛 中银证券全球首席经济学家

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